容亿投资黄金平15年硬科技投资经验容亿投资创始合伙人黄金平做硬科技投资已有15年。他是中国第一批无线通讯人90年代加入中兴通讯待了15年见证中国通讯产业从0到1再到全球龙头的全过程。他说话理智投资赛道及公司带浓厚技术底色涉及通讯、智能汽车、AI机器人、eVTOL、XR眼镜产业等容亿投资过宇树科技、银河通用、雷鸟创新等公司。投中宇树早期布局与成长见证2021年容亿投资参与宇树A轮融资并持续追加陪其走到上市。当时大模型概念未起容亿单纯看好机器人赛道对比各项目后因王兴兴对机器人技术痴迷、有极强成本管控意识而投资宇树。容亿内部推进投资决策时无分歧还推多家机构跟宇树聊但当时无机构跟进。宇树机器狗采用电驱路线成本低、技术通用工程化落地和商业化空间明确但当时四足狗短期市场空间有限。近几年宇树前期靠技术、产品和市场能力形成品牌未来要构建生态层面壁垒。王兴兴形成了自己的企业经营方法论和理念宇树团队管理严格聚焦主业抓住了市场机会。从投资回报看宇树成长超预期主要因具身智能发展快但机器人发展仍需耐心和时间。具身智能投资不追风口看产业本质当下具身智能赛道热度高出现泡沫。资本扎堆会导致企业无序内卷伤害行业发展企业获超额融资后会面临业务增长压力。判断公司能否存活和持续蓄力要在长周期里进行产业终局是头部越来越强中腰部会分化。容亿投资只投龙头认为短期市场验证存活能力长期赛道决定增长空间。成立时间短但估值冲高的具身智能公司与宇树这类经历完整产业周期的公司相比在技术积累、产品工程化、组织磨合等方面有差距。短期高估值可能掩盖这些差距没经历过周期的团队易失败。资本热潮下的企业困境与泡沫走向行业集体冲刺高估值、筹备上市是资本热潮下企业动作变形的体现。理性状态是企业有好技术、好产品融合理资金支撑发展。现实中存在资本看不懂企业和给钱太多太快两种偏差资本期望不同可能导致企业估值与价值不符。机构投资中腰部企业一是头部企业融资份额被锁定二是中腰部企业早期估值有博弈空间。随着资金涌入尾部企业估值抬高泡沫加剧。头部公司上市后资本会向头部集中中腰部融资难度增加。具身智能赛道有泡沫若企业选对方向泡沫会被消化但行业会两极分化。具身智能趋势与投资逻辑差异具身智能通用模型最终会突破但机器人公司要从产品本身出发从简单任务切入解决实际问题。垂类场景有机会垂类公司可积累数据构建壁垒。垂类具身和通用具身投资逻辑不同通用机器人拼模型泛化和硬件水平垂类场景拼专精。上市窗口期与跨赛道投资建议业内认为这轮上市窗口期关闭后未上市企业有竞争劣势该判断基本成立。上市是风控节点但企业上市后仍面临经营压力真正决定企业价值的是业务能否跑通。跨赛道投资要回到产业本质关注公司解决的问题及商业价值。形成共识的方向要谨慎选黑马比选龙头难。
