节目嘉宾与话题引入今天在《解码者》节目中邀请到了《纽约时报》的科技记者瑞安·麦克Ryan Mac。他与人合著了2024年出版的《字符限制埃隆·马斯克如何摧毁推特》*Character Limit: How Elon Musk Destroyed Twitter*强烈推荐大家阅读。邀请瑞安参加节目是因为太空探索技术公司SpaceX即将进行首次公开募股IPO这有望成为历史上最具影响力的公开募股之一其规模接近2万亿美元且在过程中许多维护市场公平的规则被扭曲。此外SpaceX旗下包含曾经的社交平台推特现叫X马斯克于2022年收购了它瑞安的书就是围绕此事所写。对马斯克收购推特的预测与现状分析曾坚信马斯克会后悔收购推特还写了一篇名为《欢迎来到地狱埃隆》的文章观点是若不妥善管理平台就无法增加推特用户数量和收入最终会损害马斯克声誉及其他公司。现在从SpaceX的IPO文件数据来看X各项主要指标都在萎缩但瑞安指出这可能无关紧要。从S - 1文件可知X收入停滞用户增长停滞在马斯克公司体系中被埋没两次先是并入xAI现在又并入SpaceX。尽管马斯克每天花大量时间在上面但在其商业帝国中已成为次要考虑对象。与星链等业务相比X显得无足轻重。2022年马斯克收购时描绘的愿景如拥有10亿用户、整合支付功能、预订出租车、看电视等都未实现。然而马斯克如今比以往更强大净资产在6000亿到8000亿美元之间波动SpaceX的IPO可能让他成为人类历史上首个净资产超万亿美元的人。从S - 1文件指标看X业务搞砸了数据下滑只有向人工智能公司的数据授权收入增加。但从马斯克商业帝国整体格局看他创立了xAI筹集了数十亿美元资金将X并入xAI再并入SpaceX从估值加减分析似乎盈利但这些估值与商业基本面关系不大。有一种观点认为他在推特损失的数十亿美元作为投资是值得的为SpaceX的万亿美元IPO铺平了道路。马斯克在X上的影响及声誉问题马斯克收购X后掌控平台调整算法利于自己即便收入同比下降1亿美元不到收购前推特收入的40%也无关紧要。他是X上粉丝最多的人控制着算法和推广内容。在X出现之前马斯克利用推特推动特斯拉产品需求。但收购X、改变算法以及政治上的活跃表现损害了他和旗下公司的声誉。特斯拉汽车受欢迎程度不如从前有针对特斯拉经销商的抗议活动“抵制特斯拉”的情况出现其在电动汽车市场份额下降这也与比亚迪等中国汽车制造商崛起有关。而SpaceX受声誉损害情况不明显因为普通消费者与SpaceX业务接触少其发射业务主要与政府和大公司合作在将物品送入太空方面基本处于垄断地位星链服务出色几乎无竞争对手政府和乌克兰都依赖它用户数量持续增长是SpaceX商业帝国核心业务。X有很多替代平台人们纷纷离开。虽有报道称Threads规模超X但影响力不如Bluesky难以与X正面竞争。X衰落传言被夸大它有一批忠实用户用户粘性强很多普通人因足球社区、电影讨论等仍在使用尽管存在儿童性虐待材料、埃隆不当言论和仇恨言论等问题。SpaceX IPO相关问题探讨随着SpaceX进行IPO成为上市公司X对马斯克的重要性难以确定。他行为出人意料过去运营特斯拉和使用推特不顺利曾因推特内容被起诉但现在更强大富有。他在X上仍活跃公然与公司IPO文件内容矛盾却不受惩罚完全不受问责机制约束。SpaceX IPO架构是为规避市场通常的问责机制。它最终会在纳斯达克上市会被纳入指数基金埃隆将很大程度控制公司董事会作用难确定且在火箭发射领域有垄断地位不知未来有无市场替代方案约束。从公司治理角度看埃隆拥有超级投票权股份总体拥有公司约85%的投票权控制董事会可控制自己薪酬。他今年获13亿股限制性股票虽未达获得条件但已可对其投票这些股票与在火星建立殖民地、太空建立数据中心等里程碑挂钩。他这样做可能是为在推特宣称要为目标努力且未达条件不用纳税还可用股票抵押贷款。市场通常纠正方式在这次IPO中似乎失效。SpaceX与指数机构合作放宽规则15天后就可进入纳斯达克100指数迫使指数基金购买其股票能更快获得大量资金。规则放宽情况不透明引发人们对股票的“错失恐惧症”如同比赛改变规则。银行参与IPO想获利基金经理存在从众心理散户投资者也收到营销信息。正常市场动态中多空博弈找合理价格的情况消失类似网红股。SpaceX业务基本面分析星链是SpaceX唯一盈利业务去年收入114亿美元收入有波动。其他业务亏损严重人工智能部门亏损64亿美元与NASA的发射合同亏损6.57亿美元。SpaceX认为星链有增长空间还有很多未开发市场如印度。但印度市场复杂当地电信运营商服务好、价格便宜星链未提出竞争方案且单用户收入可能不高。不过SpaceX会继续向太空发射卫星覆盖全球首席执行官格温·肖特韦尔将SpaceX比作大卫对抗歌利亚。人工智能方面投入疯狂研发亏损严重还有为Cursor支付600亿美元交易费用。投资者大多押注埃隆的承诺如在太空中建立数据中心、把人类送上火星等。S - 1文件称企业人工智能潜在市场规模22.7万亿美元总潜在市场规模28万亿美元但依据不明。加上人工智能概念可让SpaceX IPO前景更乐观、更有价值筹集更多资金。埃隆想用筹集的500 - 750亿美元现金把人类送上火星用于建造星际飞船、数据中心、购买计算资源、招揽人才和收购公司等。xAI在模型竞争中落后Grok虽在X上有推广渠道但在编码等方面不如安桥公司等。xAI试图收购Cursor重新竞争还与安桥公司达成协议出租计算资源。埃隆保留收回部分计算资源的权利有可能重回领先地位。IPO规模与纠正机制探讨2022年马斯克收购推特并更名X当时预测会损害其声誉和公司。现在SpaceX即将迎来可能是历史上最大的IPO之一且规则改变利于埃隆。若按正常规则这次IPO规模可能没这么大但该公司仍会引起极大关注很多人把马斯克看作成功商人会有大量散户投资者两周后可知结果。对于埃隆的问责正常问责机制已失效。在SpaceX IPO中股东若认为发生欺诈或违反证券法需进行仲裁埃隆剥夺了股东提起诉讼的权利为自己创造有利条件巩固地位。最后主持人和瑞安认为最终可能都会成为SpaceX的股东期待下次股东大会相见。有问题或评论可发送邮件至decodertheverge.com 。《解码者》是尼莱·帕特尔Nilay Patel主持《边缘》出品的关于重大理念和其他问题的播客可立即订阅